中信保诚基金7月债市策略:利率震荡为主,信用坚持票息策略,转债把握结构性机会

  海外欧美复工以来经济活动积极修复,但同时美国疫情快速反弹,部分州暂停或推迟重启计划;国内5月信贷社融继续放量,主要经济指标延续改善,其中地产和基建投资发力促进工业生产持续回暖,更多消费领域需求恢复。6月以来中高频数据显示,建筑业景气度边际走弱,但汽车批发、地产竣工产业链延续改善,BDI指数大涨,大宗商品延续上涨,食品价格止跌上涨。

  6月MLF资金到期量较大、特别国债启动市场化发行和跨季等因素对流动性扰动明显,降准和公开市场降息继续缺席,但同时央行公开市场操作频率加快,并加强预期管理,也表现出对流动性的呵护态度。资金面在经历5月的快速收紧之后维持平衡,DR007围绕2.0%左右窄幅波动,同时短端资金面的重定价向SHIBOR利率曲线进一步传导。

  债市利率上行,中短端抬升快于长端,曲线平坦化;信用利差缩窄,转债小幅上涨。

  短期来看,特别国债供给、资金面收紧和货币政策发力不及预期等利空因素集中释放,同时海外疫情二次爆发约束经济复苏斜率和风险偏好,债市在持续调整之后也具备一定交易价值。但整体而言,基本面转好和货币政策宽松步伐暂缓将对债市持续产生压力,收益率水平在目前水平震荡为主,虽然不至于出现大幅度调整,但也较难回到前期的低位。策略方面,建议利率适度控制久期,增加操作灵活度;信用以票息策略为主,适度关注城投、地产下沉,挖掘经营及融资修复的产业债;转债方面,目前估值相对正股回归中性,建议适当控制仓位,坚持业绩导向,把握结构性机会。

  风险提示:基金有风险,投资需谨慎。

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责任编辑:石秀珍 SF183

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